2020 год запомнится беспрецедентным ростом стоимости золота на мировых рынках. Цена на золото выросла до рекордных максимумов, превысив 2000 долларов. Прогноз по золоту в 2021 году остается оптимистичным, поскольку центральные банки мира продолжают поддерживать восстановление стабильности. Но курс пары XAU / USD может подняться выше, если ему удастся преодолеть отметку в 1930 долларов.
Пара XAU / USD начала 2021 год чуть выше 1500 долларов и к концу февраля поднялась до 1700 долларов. В течение первых двух месяцев года давление продавцов, окружающее доллар США, помогло паре набрать обороты. Серьезный сдвиг в денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы США (ФРС) во второй половине 2019 года привел к ослаблению доллара по сравнению с его конкурентами в начале 2021 года. В июле, сентябре и октябре 2021 года ФРС решила снизить свою учетную ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов на каждом заседании с 2,5%. до 1,75%.
Но в начале 2021 года произошел драматический поворот событий, когда новый вирус, возникший в Китае, распространился по всему миру, вызвав глобальную пандемию. Цена на золото резко упала на фоне дефицита финансирования в долларах.
Поскольку страны были вынуждены закрыть свою экономику и вводить карантинные меры, чтобы попытаться замедлить распространение вируса, интенсивное бегство в безопасное место взяло под контроль финансовые рынки, а высокий спрос на безопасные казначейские облигации США спровоцировал резкое снижение прибыльности. Ориентировочная доходность 10-летних казначейских облигаций потеряла почти 50% за несколько недель и 9 марта достигла рекордного минимума в 0,36%.
Эта ситуация также вызвала потребность в финансировании на оффшорных рынках доллара США и дала толчок курсу доллара. Отражая общую силу американской валюты, индекс доллара США (DXY) вырос до самого высокого уровня за более чем 3 года, составив 103 в конце марта. Примерно в то же время пара XAU / USD стерла все достижения, зафиксированные в январе и феврале, и упала до минимума 2021 года в 1450 долларов.
Но ФРС быстро решила эту проблему и установила своповые линии с 14 основными центральными банками, переключив операции с семидневным сроком погашения на ежедневные. DXY откатился в район 98 в начале апреля и позволил XAU / USD восстановиться выше 1600 долларов.
Беспрецедентное смягчение денежно-кредитной политики
Мировой экономический кризис, вызванный коронавирусом, заставил крупные центральные банки принять решительные меры. На двух экстренных заседаниях, состоявшихся 3 и 15 марта, ФРС снизила учетную ставку в общей сложности на 150 базисных пунктов до 0% – 0,25%. Кроме того, Федеральная резервная система заявила, что купит не менее 700 миллиардов долларов в рамках новых крупномасштабных покупок активов без верхнего предела. 6 апреля центральный банк США представил 3 новых механизма экстренного кредитования: механизм обеспечения ликвидности в рамках программы защиты заработной платы (PPPFL), программу кредитования бизнеса и механизм муниципальной ликвидности. В июле FOMC решил продлить все программы экстренного кредитования на 3 месяца до конца 2021 года.
Европейский центральный банк (ЕЦБ), у которого не было возможности для дальнейшего снижения ставок, объявил 12 марта, что он решил купить дополнительно 120 миллиардов евро в рамках ежемесячной покупки активов до конца года. Неделю спустя банк запустил Программу закупок на случай пандемии в чрезвычайных ситуациях (PEPP) на 750 миллиардов евро и расширил программу еще на 600 миллиардов евро до 1350 миллиардов евро в июне. Наконец, ЕЦБ увеличил пакет в рамках PEPP на 500 миллиардов евро до 1850 миллиардов евро и продлил действие как минимум до конца марта 2022 года.
Банк Англии (BoE) снизил ключевую ставку на 65 базисных пунктов до 0,1% на двух заседаниях, состоявшихся в марте. Кроме того, Банк Англии трижды расширял механизм приобретения активов и увеличил общую сумму с 435 миллиардов фунтов стерлингов в феврале до 895 миллиардов фунтов стерлингов в ноябре.
Беспрецедентное смягчение денежно-кредитной политики, введенное крупными центральными банками, положило начало впечатляющему росту цен на драгоценный металл, который обычно рассматривается как актив-убежище, защищенный от инфляционного давления. Курс XAU / USD начал апрель с 1575 долларов и 7 августа достиг нового рекордного максимума в 2075 долларов, поднявшись более чем на 30% за этот четырехмесячный период.
К концу лета курс пары XAU / USD перешел в фазу консолидации ниже 2000 долларов и в ноябре провел глубокую коррекцию, поскольку оптимизм по поводу вакцины против коронавируса затруднил дальнейшее привлечение инвесторов к золоту. 9 ноября компания Pfizer объявила, что вакцина против COVID-19, разработанная совместно с BioNTech, показала эффективность более 90% во время испытаний. Неделю спустя Moderna сообщила, что ее вакцина показала эффективность 94,5%. Курс XAU / USD потерял более 5% в ноябре и упал до самого низкого уровня с начала июля в 1764 доллара.
Но улучшение рыночных настроений в последнем квартале года также сильно повлияло на доллар США и позволило паре XAU / USD восстановиться до уровня 1900 долларов.
Экономист оценил мнение, что золото теряет инвестпривлекательность
Причин этому явлению много — использование фидуциарных бумажных денег и окончание Бреттон-Вудской валютной системы с ее золотым стандартом, появление криптоиндустрии и развитие эффективных финансовых рынков.
Специально для «Российской газеты» аналитик ИК «ФИНАМ» Сергей Переход рассказал, искать ли в будущем инвесторам защиты в золоте:
— В жизни и экономике существуют циклы, которые могут быть вызваны созданием какой-либо технологии, сменой политического режима в крупной стране, войной или неурожаем — все это значительно влияет на спрос и предложение золота, нефти, денег, рабочей силы.
Если взглянуть на график цены золота, то можно четко увидеть периоды повышенного спроса: 1969-1974 годы — рост на 444%, 1976-1980 годы — 756%, 2000-2011 годы — 591%, c 2021 года — на 48%.
Продолжительный период, с 1980 по 2000 год, золото снижалось в цене, причем происходило это на фоне «бума доткомов» (спекулятивный рост цен на финансовые активы интернет-компаний, происходивший в 1995-2000 годы), что вызывало сомнения в целесообразности использования данного драгметалла как инструмента инвестирования.
В 2021 году спрос на «золотые» биржевые фонды ETF вырос на 120%. Однако после победы на выборах в США Джо Байдена и успехов с вакцинированием инвесторы стали стремительно продавать активы, и на середину апреля запасы в таких ETF составляли 99,14 млн унций, что ниже на 7,6 млн унций с начала 2021 года.
От чего защищает золото? После повсеместного внедрения банкнот цена благородного металла была важным инструментом защиты от необеспеченного «печатания» денег. Логика состояла в следующем: добыча золота всегда ограничена — около 4% в год, а в условиях золотого стандарта, чем больше рост инфляции, тем дороже золото.
Но сохранились ли его свойства до сих пор? Сейчас прямой взаимосвязи между индексом потребительских цен и стоимостью золота не наблюдается, однако существует его высокая корреляция с реальной доходностью (ставка минус инфляция) по 10-летним гособлигациям США — при снижении их доходности растет цена на золото. В текущей ситуации мы видим приближение цикла роста ставок и, как итог, нисходящий тренд цены золота.
Стоит отметить еще одну особенность инвестирования в данный металл — такие вложения очень долгосрочны. Инвесторы привыкли наблюдать за мгновенными историями успеха — Zoom, Tesla, «Тинькофф», Netflix, и потому медленно ползущая цена золота во многом привлекает только настоящих ценителей. Наша жизнь меняется быстро — инвестиции в физическое золото (в том числе через биржевые фонды) больше подходят для государственных резервов.
Немаловажную роль здесь играет Bitcoin, который влияет на поведение цены золота и претендует стать новым резервным активом. Все чаще государственные регуляторы идут на постепенную легализацию данной индустрии, вытесняя золото из портфелей инвесторов. Bitcoin точно так же имеет сложную процедуру «добычи», но увеличивающиеся притоки денег все сильнее повышают его цену, вызывая ажиотаж, а значит, и новый приток капитала.
Какое золото выбрать? Если все же решили включить в свой портфель золотые активы, то существует несколько вариантов: покупка монет, покупка биржевых фондов физического золота и покупка акций золотодобывающих компаний.
На наш взгляд, последний вариант наиболее рациональный. Ценообразование монет не прозрачно, их стоимость может колебаться из-за малого количества участников рынка, а фонды ежегодно изымают комиссию до 1% за управление своим ПИФ/ETF.
В отличие от них, акции золотодобывающих компаний, во-первых, сильнее реагируют на рост спотовой цены золота, а во-вторых, там выплачивают дивиденды. Они ниже относительно всего российского рынка (4,5-7%), но в данном случае инвестор получает выплату, а не наоборот.
Что касается роста стоимости компании, то в какой-то степени — это такой же фонд физического золота, ведь активы компании состоят из добытого сырья, запасов в рудниках, очищенного золота, готового к продаже. Это хорошо видно по динамике стоимости активов — крупнейший фонд физического золота SPDR Gold Shares (GLD) вырос с начала 2021 года на 17%, тогда как российские «Полюс» и «Полиметалл» на 98% и 65% соответственно.
Ценность золота не вызывает сомнения, и, вероятно, его цена в долгосрочной перспективе будет продолжать расти, а в отдельные периоды «блеск» благородного металла затмит доходность всех остальных активов.
Прогноз цен на золото на 2021 год
Несмотря на наводнение ликвидности на финансовых рынках, перспективы инфляции в крупных экономиках остаются неутешительными, и основные центральные банки заявили о своей приверженности крайне гибкой политике до тех пор, пока не увидят убедительного увеличения ценового давления. Это говорит о том, что инвесторы не откажутся от золота в ближайшее время.
С другой стороны, возвращение к нормальной жизни с помощью массовой вакцинации от COVID-19 может сделать активы, чувствительные к риску, более привлекательными, особенно во второй половине 2021 года, и снизить спрос на желтый металл.
В целом перспективы по золоту остаются оптимистичными, поскольку темпы роста цен замедляются по сравнению с 2021 годом.
Рассматривая технический анализ по паре XAU / USD, аналитики отмечают, что если курс не пробьет линию поддержки в 1900 долларов, то никакого серьезной корректировки не будет. Но если цене удастся подняться выше этого уровня, она, вероятно, преодолеет следующее препятствие на уровне 1930 долларов и может подойти к следующему психологическому уровню в 2000 долларов.
Перспективы золота (апрель 2021)
По прогнозам Всемирного Банка цены на золото в этом десятилетии примерно останутся на прежнем уровне. К 2030 году цель по цене 1400 долларов за унцию. Понятно дело, что как там будет через 10 лет никто не знает, но от сюда можно вынести, что какого-то роста не ожидается в ближайшее время, в том числе и по оценке ISA.
Кривая фьючерсных контрактов на золото также указывает на то, что значительного роста в ближайшее время рынок не ожидает.
Если смотреть более тонко. То можно увидеть, что спред между контрактами 23 и 25 года увеличился вследствие более сильного снижения контрактов 2023 года. Такая ситуация указывает на ожидания дальнейшего падения в краткосрочной перспективе.
По оттоку из ЕТФ на золото видим, что если в 2021 году инвесторы прятались от риска, то теперь они распродают золото в поисках большей доходности
Запасы фондов в тонных достигли исторического максимума. От части это вызвано популяризацией ЕТФ. С другой стороны, это может намекать на то, что возможна ситуация «все кто могли — купили» (но это не точно)
Видим поквартальное падение спроса на желтый метал. Причем со стороны ювелирки сокращение было частично компенсировано спросом на ЕТФ. Можно заметить, что центральные банки не проявляли интереса во 2П2020.
Аналогичная картинка, только по годам. Почему-то Василий Олейник на своем шоу любит говорить, что основной спрос на золото — ЦБ, хотя ЦБ по факту вносит спроса 5-10% и даже если смотреть относительно инвестиций, то со стороны ЕТФ спрос намного выше.
Промышленный спрос сокращается все десятилетие
Инвестиционный спрос. Видим корреляцию ЕТФ и цены.
Предложение, в отличие от спроса, осталось на обычном уровне. Такая ситуация может привести к тому, что возникшие запасы будут давить на цену.
Сверху предложение снизу спрос
Корреляция с обратной величиной доходностей 10-и летних облигаций США намекает на то, что золото может продолжить падение вне зависимости от направления доходностей. Видим, что доходности падали (обратная величина росла) с 14 по 16 год и падало золото, с другой стороны, золото в остальное время золото коррелировало не плохо. Если доходности продолжат рост, то золото повалится дальше, если доходности начнут падать, не факт, что золото начнет расти.
Инфляция не является триггером к росту. С 80х по 00, несмотря на инфляцию, инвестор в золото на ней только бы потерял (более подробные мысли по картине на видео)
Полиметалл и цены на золото в рублях. Думаю еще попадает, но как хедж по 1200, думаю, может увидим, там можно присмотреться поближе.
Выводы
1) Краткосрочно-среднесрочно больше факторов за снижение
2) Триггеров для переоценки в большую сторону пока нет
3) Накопление запасов у ювелиров могут оказывать давления на цены в будущем.
——————— Телеграмм канал: https://t.me/tmrinvest
Ютуб канал
Прогноз курса золота на 1 апреля 2021: отскок от минимумов
Курс золота снова развернулся во время вчерашней торговой сессии, чтобы показать признаки жизни и сформировать нечто похожее на кратковременное «двойное дно», на что стоит обратить особое внимание. Однако, если драгметалл упадет ниже минимумов последних двух дней, это приведет к дальнейшему снижению, возможно, вплоть до уровня $1.500 долларов. Рост доходности облигаций США продолжает толкать золото вниз, и поэтому при торговле на рынке драгоценного металла нужно проявлять осторожность. По оценке Кристофера Льюиса, курс золота вполне может пробиться ниже и продолжить спуск.
С другой стороны, если золотой актив сможет преодолеть отметку $1.750, он, вероятно, отправится к области $1.800, где в настоящее время находится 200-дневная EMA. При данном сценарии, драгоценный металл столкнется с сильным сопротивлением в этом районе, поэтому удержаться здесь будет очень сложно. При прочих равных, прорыв выше 200-дневной скользящей средней может стать серьезным изменением тренда, но для этого нужно увидеть масштабный разворот на рынках облигаций.
Учитывая текущие обстоятельства, нисходящее давление будет превосходить восходящее, поэтому пока продажи остаются более надежным вариантом, чем покупки. Однако, если доходность 10-летних гособлигаций опустится ниже 1,5%, курс золота может внезапно взлететь. А пока преобладающий тренд не вызывает доверия.
Как сообщает Джеймс Хайерчик, фьючерсы на золото завершили торги в среду повышением, создав потенциально бычье дно разворота цены закрытия. Подтверждение модели в четверг может спровоцировать начало 2-3-дневного подъема против тренда.
В среду рано утром в игру вступили покупатели, когда давление со стороны продавцов с предыдущей сессии иссякло, и курс золота приблизился к минимуму 8 марта в $1.676,20 доллара. Это потенциальная триггерная точка для ускорения движения вниз, поэтому покупатели пришли, чтобы защитить этот уровень от такого движения.
Учитывая укороченную из-за праздничных дней неделю, а также окончание месяца и квартала, рост был обеспечен фиксацией прибыли и закрытием позиций. В связи с отсутствием базы поддержки, движение вряд ли будет долговременным. Кроме того, в краткосрочной перспективе потребуется не менее пяти дней, чтобы сформировать устойчивое дно или W-образное основание, которое обычно указывает на приближение более высоких цен.
Кроме того, если трейдеры не ожидают внезапного падения доходности казначейских облигаций или резкого падения курса доллара, будет сложно найти надежный катализатор для поддержки ралли в ближайшей перспективе.
В среду фьючерсы на золото показали самое большое квартальное снижение за более чем четыре года, поскольку рост на рынке «казначеек» и укрепление американской валюты снизили привлекательность золота. За квартал драгоценный металл упал более чем на 11%, что является худшим квартальным показателем с последнего квартала 2021 года. Он также продемонстрировал третье месячное снижение подряд.
Авторы: Кристофер Льюис и Джеймс Хайерчик 31 марта 2021 | Перевод: Золотой Запас
